即时零售的战场从价格战转向基础设施竞赛，竞争也变得精细化。
作者｜周一围
编辑｜安心
美团或迎上市以来最大亏损。2 月 13 日，美团公告称 2025 年预计录得约 233 亿元— 243 亿元的巨额亏损。这主要是由于其核心本地商业业务由盈转亏以及加大海外投入所致。
这与 2024 年录得约 358.08 亿元溢利 形成鲜明对比，等于在利润端出现近 600 亿元的剧烈反转。美团上一次巨亏是在 2021 年，当时美团豪赌社区团购等新业务，年亏 235.36 亿元。
外卖大战另一边的阿里则不断加码。近期阿里核心管理层在内部会议上称：继续加大投入淘宝闪购，三年不惧亏损。这不是阿里第一次放话。1 月初在面向投资者的交流会上，阿里已经明确提出：2026 年加大投入，直至即时零售市场绝对第一。
美团与阿里，分别从生活服务电商和实物电商走进了即时零售的战场。
王兴认为，零售的终局是"万物到家"，所以早在 2021 年，他就将美团的战略从" Food+Platform "升级为"零售 + 科技"。除了餐饮外卖，近年来美团在实物零售领域不断攻城略地。
美团来袭，阿里、京东不会视而不见。去年开打的外卖大战，就是京东、阿里攻入美团腹地，反击美团、防御自家城池的举措。
三方看起来把战场开在了外卖领域，背后真实的意图是争夺即时零售版图。相比阿里、京东的远场电商，即时零售是本地供给、即时履约，满足即时需求；这是一个新赛道，规模和增速可观。其次，即时零售目前是美团零售的主战场。
阿里、京东一方面想吃到即时零售的增量蛋糕，另一方面，想遏制美团对其远场电商的蚕食。
于是就有了三方参与的外卖价格战。为此，阿里、京东、美团在 2025 年 Q2、Q3 两季共烧掉 1000 多亿元。
京东是外卖大战的发起者，在烧掉几百亿之后，也最早偃旗息鼓。阿里后来居上，越战越勇，补贴最为财大气粗。美团被动参战，代价惨重。
可以说，外卖大战至今，每一家都是杀敌一千，自损八百，无人真正胜出。但外卖价格战还没有立刻停火的意思。
2026 年，淘宝闪购宁愿巨额亏损也要争夺即时零售第一名。美团作为即时零售市场的领先者，不想卷也要战，巨亏也要做第一。
这局怎么破？
美团"重仓"即时零售
美团及王兴多次公开表达反对低价内卷。从财报数据看，美团在克制烧钱，亏损在收窄。2025 年，核心本地商业经营亏损预计 68-70 亿；Q4 亏损 99.41-101.41 亿元，低于 Q3 的 140.71 亿，也低于高盛 / 中金等预期的亏损 110 亿 -115 亿元。
2026 年，除了在外卖大战里继续熬，王兴选择主动出击——新年伊始斥资 50 亿收购叮咚买菜。
王兴不轻易做收购。2018 年香港上市至今，美团做过的收购屈指可数。外界能叫的出名号的，一个是花 20 亿元收购光年之外，另一个就是花 50 亿元收购叮咚买菜，前者落子 AI，后者剑指即时零售。
把时间线拉长了看，美团收购叮咚，不是一个孤立事件。
过去几年，美团零售尝试过多种业态，包括：美团闪购、美团优选（社区团购）、小象超市、团好货等。美团优选 2020 年上线，营收最高时达千亿规模，是仅次于多多买菜的第二大玩家。2025 年，美团优选全部关停，彻底退出社区团购市场。
烧了数百亿做起来的业务，说关就关了，说明美团需要力出一孔，把资源和精力集中到更重要的事上：即时零售。
经过几年摸索，美团逐渐将零售业务聚焦在即时零售，并将美团闪购和小象超市锁定为其通往即时零售购物平台的主要路径。美团闪购是平台模式，供应商包括线下实体零售店、闪电仓、零售品牌商等；小象超市是自营（前置仓）模式。
美团从 2019 年开始做小象超市，截至 2025 年，小象超市前置仓约 1000 个，覆盖 20 个城市；据中信证券预估，2025 年 GMV 超 600 亿元。
叮咚买菜是华东地区前置仓生鲜电商龙头，是有史以来生鲜电商创业公司中为数不多的幸存者和持续盈利者。目前其前置仓数量超 1000 个，机构预估 2025 年 GMV 约 265 亿元。
美团拿下叮咚超市，可以获得什么呢？来看看叮咚买菜的家底：
梁昌霖带领叮咚买菜奋战 8 年，迄今引以为傲的是三大核心竞争力：极致的商品力、超预期的服务力和通过供应链系统打造的极致效率。
叮咚买菜 85% 以上生鲜源头直采，12 家自营工厂、2 家自营农场。"鲜活直达、高端食材、最快 30 分钟送达"是叮咚买菜塑造出的用户心智，它因此在最挑剔、购买力也最强的江浙沪市场积累了 700 多万月活用户。
收购叮咚买菜，不仅补齐了小象超市在生鲜品控、商品开发与中高端用户心智上的不足，更重要的是极大加快了其生鲜即时零售的发展进程，在规模上弯道超车：前置仓从 1000 翻倍到 2000+，GMV 从 600 拉升到 800+，共花了 2 个月和 50 亿。
目前在前置仓生鲜电商领域，小象 + 叮咚是规模最大的玩家。即便是放眼整个生鲜电商领域，800 亿 + 的 GMV 也算是佼佼者。
这里不妨对比一下其它同行的速度与规模：
2001 年成立的永辉超市，其开业门店数在 2025 年 Q3 末达到 450 家；2025 年预计营收在 570-600 亿元，其中生鲜占比约 40%，也就是约 240 亿元。
2015 年成立的盒马，2025 年门店总数逼近 900 家。据阿里 2025 财年（2024.4-2025.3）年报，盒马该财年 GMV 达 750 亿元。
2016 年成立的朴朴超市，同样是"前置仓 + 30 分钟即时配送"的即时零售，供应从生鲜到日用百货等生活所需，深耕华南市场，2024 年营收约 300 亿元。
此前，在前置仓生鲜赛道，小象超市、叮咚买菜、朴朴超市三足鼎立，三家分别以华北、华东和华南为基本盘。拿下叮咚后，美团等于在竞争最激烈的华东市场筑实了地位，完成了覆盖全国的关键一步。
生鲜是即时零售中最难做的部分，美团选择了自营。同时，依托平台模式的美团闪购，2025 年美团即时零售完成了场景、品类、人群、地域等全维度的扩张。其中，美团闪电仓超 5 万，完成 2800+ 县市区的覆盖；品类从快消、3C、家用电器到美妆、服饰、母婴等更丰富；供应升级，超百家品牌入驻了品牌官旗闪电仓，2025 年服务用户超 5 亿，90 后是核心用户群。
据此前券商的沟通交流和媒体报道，2025 年美团即时零售全年 GMV 目标是 4000 亿元，其中美团闪购 3500 亿元，小象超市 500 亿元。
闪电仓是美团闪购的核心供应方式之一，2025 年在美团即时零售全年 GMV 中约占 25%。
未来 3 年，美团闪电仓将继续狂奔，从目前的 5 万翻倍至 10 万家，年营收预计超 2000 亿元。这意味着，美团即时零售冲万亿 GMV 指日可待。
收购叮咚，不只是美团的一次"防御性收购"，它意味着，美团打法变了，即时零售的打法也要变了。
阿里投入加码，疯狂建仓
据晚点报道，交易达成前，京东、阿里、美团都在叮咚买菜的潜在买家名单里。京东甚至已经完成了尽调和报价，就差最后签字。美团在最后时刻临门一脚，抢先拿下。
外卖价格战不可持续，监管部门也明确禁止非理性的恶性价格竞争。美团、阿里、京东三家竞购叮咚买菜以及纷纷加码线下的动作说明：进入 2026 年，即时零售的战场开始从外卖价格战转向基础设施的竞赛。
餐饮外卖可以是引流工具，前置仓生鲜也是引流工具。它们都是典型的"高频打低频"逻辑——用低价、高频的品类引流，带动平台其它品类的销售。
生鲜一直被电商视为最后的堡垒，它不仅是万亿规模的赛道，且高频、刚需，是能带动全品类消费的流量型品类。"得生鲜者得天下"，就是生鲜价值的具象化。正因此，在过去十多年里，生鲜领域的创业与投资前仆后继，热潮不断。
无论生鲜还是其它生活所需的商品，要满足消费者的即时需求，首先要在"即时"上下功夫，这取决于每个平台的配送效率以及货离消费者有多近。
美团、阿里都在以"轻、重"并行的模式加码基础设施建设：轻资产模式下，搭建平台，吸引线下商超、便利店以及闪电仓商家入驻；重资产模式就是做重自营前置仓。
按照阿里电商业务集团 CEO 蒋凡的规划，淘宝闪购（饿了么）是阿里餐饮类即时零售的主要载体，非餐饮类的即时零售分两种：近场原生模式和远近场结合。近场原生模式下，主要依托闪电仓，以及依托盒马大力发展生鲜品类的前置仓履约能力；依托天猫超市推进远近场结合。
截至 2025 年底，阿里闪电仓已超 5 万家，其中 25% 的供给来自阿里生态的供应链。
盒马前任 CEO 候毅曾公开表示前置仓是伪命题。2025 年，盒马在信任 CEO 及集团战略的带领下，很快调转方向——重启前置仓。
2025 年，盒马前置仓已经快马加鞭落地了 200 家，正朝着 300 家的目标迈进。前置仓的定位是盒马鲜生（超市大店）的卫星仓，主要覆盖盒马鲜生大店周边 3 公里的服务盲区。
盒马两大核心业态——盒马鲜生（超市大店）和超盒算 NB（硬折扣社区店）门店也在快速扩充，从 2024 年底的 600 多家增至 2025 年底的 900 家。
天猫超也在疯狂开设前置仓，这是其 2026 年的关键词之一。
天猫超市是 B2C 远场电商，此前主营常温标品的全国次日达、半日达。
为协同淘宝闪购，天猫超市重新分配了预算，押注前置仓，现阶段要将业务升级成 4 小时达的即时零售。
目前，"天猫超市闪购"前置仓已在北京、上海等核心城市上线，通过"中心仓 + 闪购仓"模式实现 4 小时达，并逐步推向全国。
据晚点报道，阿里核心管理层在 2026 年初的内部会议上鼓励团队要继续大胆做闪购，三年内不担心亏损；2026 年即时零售的第一优先级是建仓。
当然，这些基础设施投资也承载着阿里对即时零售的厚望：未来三年内，为平台带来 1 万亿的新增 GMV。
据市场普遍预计，2025 年淘天 GMV 约为 8.3 万亿，在中国电商市场中占比 31%，仍为第一。但在拼多多、抖音、美团、京东等多方夹击下，淘天电商业务增速放缓，份额持续下滑难以避免。
这样的局面下，3 年 1 万亿新增 GMV，对淘天来说是志在必得的蛋糕。对于阿里巴巴集团来说，是值得豪赌的历史机遇，不能输的战役。这就不难理解阿里为什么宁愿亏 3 年也要做大淘宝闪购。
第一入口之争，走向精细化
从 PC 互联网到移动互联网再到 AI 时代，互联网公司始终对"入口"情有独钟，念念不忘。这也足以说明"入口"的重要性。
在 14 亿人口的大国，万亿规模的即时零售市场，第一入口的重要性不言而喻。
在 2025 年 11 月发布的 Q3 财报中，美团闪购自称是"消费者首选的即时零售平台"，可以说，这是美团对其在即时零售领域规模和用户心智第一的明确宣示。
在外卖大战之前，美团、饿了么在餐饮外卖市场的占比长期稳定在 7:3 左右的比例。外卖价格战中，阿里用疯狂补贴夺回了部分份额。据摩根大通的调研，截至 2025 年 11 月，美团在外卖市场的份额降至 50%+，淘宝闪购升至 42%。
但王兴在美团 Q3 财报后的电话会上提到，在 15 元以上客单价订单中，美团份额大约是 2/3；30 元以上客单价订单中，美团份额仍达七成。
美团即时零售对零售核心要素的排序是快>多>好>省——"快"居首位；而"万能的淘宝"一直以来最显著的特征是"多"。
即时零售的竞争目前主要还在履约能力上。除了建更多仓，把货放在离消费者更近的地方，从配送系统优化升级，到配送队伍招募、骑手管理、运力线路规划等，竞争已经朝着精细化方向进展。
美团拥有 740 万骑手，日均活跃骑手超 500 万，充足的运力加上多年打磨的即时配送系统，可以实时分析骑手位置、餐厅出餐速度、交通路况、天气情况等多种变量，动态规划最优路线，确保绝大多数骑手能在预估时间内准时送达。今年 7 月，美团披露即时零售订单达到 1.5 亿，全量配送订单平均送达时间为 34 分钟。
2025 年底，美团闪购推出" 1 对 1 急送"，目前已经覆盖全国近 200 城，用户平均支付 3-4 元，可比常规配送节省 5-20 分钟。
淘宝闪购目前活跃骑手 200 万 +；除了开出更高薪资和补贴招人，阿里为了在配送速度上对标美团，扩充了运力体系，同时推出多种加速服务。
据晚点报道，淘宝闪购的蜂鸟运力体系已由过去的专送、优选、普众三类扩充至优远、蜂跑等近 10 条线路，稳定运力覆盖多数区域约 80% 订单量。" 1V1 配送"对标美团的" 1 对 1 急送"，平均可提速 8 – 20 分钟。
相比美团，丰富的供应链生态和巨大的流量是阿里即时零售的独特优势。2025 年宣布参与外卖大战后，阿里迅速在短时间内完成排兵布阵，用淘宝闪购（原饿了么）+ 盒马 + 天猫超市协同作战，分别在外卖、生鲜和日用百货品类与美团（美团外卖 + 小象 & 叮咚 + 美团闪购）对垒。
淘宝闪购在淘宝 APP 拥有一级入口，它不仅可以享受淘宝 APP 巨量流量倾斜，还直接嫁接了淘天 20 多年来积累的核心资产——中国最丰富的品牌商品库。截至 2025 年 10 月底，已有约 3500 个天猫品牌将线下门店接入淘宝闪购。这是从外卖投身零售的美团不具备的先天优势。
不过，美团在一些市场规模大、增长快的垂类市场的深耕也是阿里目前欠缺的，比如医药和酒水即时零售。
垂类市场也将成为双方下一步竞逐的焦点。
据中康 CMH 的报告，医药即时零售在 2024 年市场规模约达 300 亿元，同比增长 35%；美团医药健康目前市场占比约 77%。2022 – 2024 年，美团医药健康复合增长率达 38%。
图片来源：中康 CMH
相比之下，淘宝闪购（饿了么买药）规模要小的多。2024 年底，饿了么买药的市场占比仅 16%。
酒水即时零售同样增长空间巨大。据国信证券研报，2024 年酒类即时零售市场规模 360 亿元，预计 2030 年达到 600-900 亿元。
美团的歪马送酒 2021 年 6 月正式上线，2025 交易额突破 60 亿元，同比增长 100%，服务近 3000 万用户；目前覆盖超 200 个城市 2000 多家门店。四年时间，其门店规模和年销售额在酒类即时零售中跻身 TOP3。
图源网络
在酒水即时零售市场落后的阿里在加速追赶。阿里投资的酒类新零售连锁平台— 1919 承担了淘宝闪购酒饮赛道前置仓的重要布局任务。
2025 年底，1919 宣布将把自身原有的约 3000 家各类实体店改造为中心店和补货仓，在餐饮场景中落地酒饮前置仓。2026 年目标是落地 10 万 + 前置仓。
淘宝闪购在 2025 年底还推出了自营垂类仓—"酒诗邦"，首仓已于去年底在宁波开业。它以仓为中心，以周边 5 公里为半径，提供啤酒、白酒、红酒、洋酒等全品类酒水零售，蜂鸟专送，30 分钟达。有分析称，这标志着淘宝即时零售领域进入垂类化运营的新阶段。
看到这些你可能已经发现了，巨头们排兵布阵、重构零售基础设施的场景似曾相识。从前些年的 O2O、新零售到今天的即时零售，概念在变，零售的本质从来没变过：在合适的时间、合适的地点，以合适的价格，把合适的商品，卖给合适的人。
今天的即时零售还处在 PK 谁更快的阶段，但很快会进入其它方面的竞争；因为消费者对零售"多快好省"的需求是永恒的。
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